顺丰转型阵痛：成绩增速承压，市值缩水千亿

发布时间：2025-05-03　点此：410次

摘要：向物流科技集团转型的顺丰控股，正面对成绩阵痛。作为我国市值最高的快递公司，顺丰控股走到了十字路口。如安在新事务投入与赢利之间寻求平衡，能否完结2.0阶段的应战，是摆在其创始人王卫面前的难题。

作为我国市值最高的快递公司，顺丰控股（002352.SZ）正面对着2014年以来最大的成绩增速压力。

2018年，在申通快递（002468.SZ）、中通快递（ZTO.N）、圆通速递（600233.SH）盈余增速均超20%的状况下，顺丰控股扣非后净赢利同比下滑5.92%，公司自2014年以来该数据坚持超40%的高歌猛进气势嘎可是止。尤其是上一年四季度，公司扣非后净赢利大幅下滑36.92%的表现让商场较为疑问。

成绩欠安加之受大盘走势影响，商场资金对公司股票热心锐减。部分股东取消了最低减持价约束寻求套现。到2019年4月23日，顺丰控股市值相关于峰值蒸腾约1574.69亿元，创始人王卫所持公司股份市值缩水约1067.46亿元。

公司将赢利下滑归因于对新事务的大幅投入，而作为新事务重要根底的“空中王国”也面对竞赛对手冲击。

“第四季度成绩下滑除了经济改变有关外，还和公司自动抛弃了盈余不行抱负的事务相关。”顺丰控股实践操控人、董事长王卫表明。

作为顺丰控股发家最大“功臣”、收入占比过半的时效事务，近年来收入增幅低于职业增速，遭受上涨瓶颈。以中高端电商为主的经济事务表现较为亮眼，在券商看来，该事务长时刻生长空间较大，但短期内易受经济动摇影响。开发价格相对较低的快递产品，将是公司后续弥补快递事务产品的行动之一。

经过多年的开展，顺丰控股在快递物流职业的龙头位置现已树立，在2018年收买DHL旗下我国区供应链事务后，王卫将目光聚集在为客户供给一揽子职业处理计划上，顺丰悄然敞开2.0年代。

在王卫看来，顺丰在快递、物流、科技、人员等方面的投入和堆集，是公司具有的资源，未来的中心竞赛力是为客户供给职业处理计划，尽管公司在科技方面投入较大，但与实力较强的互联网公司比较，还有很大的投入空间。

“在处理计划范畴，顺丰现在在国内外还没有对标的企业，公司该事务走在世界的前沿，一直在积极探索，假如顺丰做不成，在我国没有几家企业能成。”王卫的戏弄式坦言，闪现了其对转型的期盼。

有安排人士对《财经》记者表明，看好公司的转型方向，但向计划供给商的改变作用，取决于客户向顺丰敞开其间心数据的程度和客户的外包需求量有多大，转型进程或许会比较绵长。

起步于广东顺德的王卫，曾在2000年前后处理“诸侯割据”的加盟制办理混乱问题，助公司度过危机。现如今，公司再次走到了十字路口。如安在新事务投入与赢利之间寻求平衡，能否完结2.0阶段的应战，是摆在王卫面前的难题。

成绩遭受阵痛

作为快递业龙头，顺丰控股交出的2018年成绩不甚抱负，特别是2018年四季度的职业旺季，公司的成绩增速大幅下滑，备受商场重视。在王卫看来，原因之一是公司自动抛弃了一些盈余欠安的事务。

2018年度，顺丰控股营收909.43亿元，同比增27.60%（重述后，下同），而归归于上市公司股东净赢利45.56亿元，同比下滑4.57%，扣非后净赢利34.84亿元，下滑5.92%，这是公司自2014年以来扣非后净赢利同比初次下滑。

数据来历：《财经》记者依据顺丰控股年报收拾。

注：扣非后净赢利为归归于上市公司股东的扣除非经常性损益的净赢利。

顺丰控股上述数据表现，低于国内同职业快递公司。

同期，申通快递营收、净赢利、扣非后净赢利同比增幅别离为34.41%、37.73%、24.12%，圆通速递上述数据别离为37.45%、31.97%、34.11%。其间，申通快递净赢利自2014年以来，仍然坚持超越15%的同比增速，圆通速递净赢利在2015年呈现下滑外，其他年份均坚持增加态势。

Wind数据闪现，中通快递2017年、2018年运营总收入别离为131亿元、176亿元，同比增幅别离为33.67%、34.35%。同期，公司归属一般股东净赢利别离为32亿元、44亿元，别离增68.42%、37.5%。

分职业看，顺丰控股的速运物流收入增幅高于中通快递、低于申通快递。

2018年，顺丰控股的速运物流、商业出售、其他收入占比别离为98.6%、0.45%、0.95%，收入金额较上年同期别离增27.01%、413.33%、46.99%。

同期，中通快递三大事务快递服务、货运署理、出售零配件收入别离为154亿元、13亿元、8亿元。其间，快递服务占比87.5%，收入同比增26.23%。快递物流占有收入份额100%的申通快递，该事务收入同比增34.41%。

顺丰控股2018年速运物流毛利率为17.84%，下滑2.13个百分点，该数据相关于申通快递毛利率下滑11.99%至16.24%的表现稍显靓丽，亦高于同期圆通速递快递职业12.47%的毛利率。

分季度看，2018年三季度，顺丰控股在营收增29.43%的状况下，扣非后净赢利呈现14.56%的跌落。到了四季度，公司营收增速下滑至19.91%，扣非后净赢利亦随之大幅下滑36.92%。

《财经》记者注意到，从2018年三季度起，顺丰控股单月速运物流事务收入同比增速逐渐下滑，9月为24.94%，12月降至19.63%，与上半年31.74%增速相差甚大。

收入增速下滑的背面，是事务量增速走低。

2018年上半年，顺丰控股快件量为18.58亿票，较上年同期增35.29%。三季度，公司单月事务量同比增速下滑到24.54%-27.69%。到了四季度，该数据降至20%以下，其间12月仅为12.24%，与上半年数据比较显着跳水。

同职业中，申通快递2018年下半年快递服务事务收入、完结快递事务量单月同比增幅都在30%以上。圆通速递的快递产品收入增速在9月触底12.99%后开端反弹，12月该数据大幅进步至27.48%，略高于上半年27.42%的增幅。

以商务件为主的产品结构特性，让顺丰控股的事务与经济局势走势较为相关。

“第四季度是快递职业的旺季，而顺丰控股的增速改变从宏观经济层面来看，很难了解。”有安排人士疑问。

“2018年第四季度收入增速下滑，一方面与宏观经济改变有关，另一方面是事务调整所形成的。”王卫在顺丰控股2018年度股东大会上表明，为保护公司品牌，公司自动抛弃了一些盈余欠安的事务，导致收入没有到达预期，挑选在四季度做是期望在旺季来滑润事务调整带来的收入增幅动摇。

抛弃上述事务让顺丰控股部分区域当期丢失较大，有的区域每天丢失几十万票。为此，王卫下降了相关区域的收入预算。

顺丰控股一位高层对《财经》记者表明，除上述原因外，公司看到重货、冷链等新事务增速喜人（上一年超越70%的增加），上一年第四季度继续加大对新事务的投入，为了保证旺季的客户体会，一起加大了人力、运力等资源投入，导致第四季度净赢利呈现下滑。

受大盘走势和成绩低迷影响，顺丰控股股价在2018年8月29日至2019年2月25日期间，最高价格仅为43.78元，这让安排股东嘉强顺风、元禾顺风和顺达丰盈，以每股最低45元买卖价的减持计划面对无法套现的为难。为此，三者在2019年4月抛出了没有价格约束的减持计划，寻求套现。

2019年4月23日，公司每股收盘于33.93元，市值为1499.71亿元，相关于2017年3月1日的3074.4亿元峰值蒸腾约1574.69亿元。

获益于新年前事务顶峰带来票件量的增加及单票收入的上升，顺丰控股2019年1月速运物流事务收入同比大涨38.47%，事务量增幅亦高达27.41%，让商场眼前一亮。

但如券商分析师此前对《财经》记者所述的判别，公司上述较好局势在2019年上半年或将无法保持。2月，公司速运物流事务收入和事务量同比别离下滑16.62%、16.85%。

"2019年新年顶峰期在1月下旬，2018年新年顶峰期在2月上旬，是公司数据下滑的首要原因。"顺丰控股如是表述。

《财经》记者核算，本年一季度，顺丰控股速运物流事务、事务量同比增幅别离为14.02%、7.32%。相关于同职业，该数据仍较为差劲。

同期，圆通速递单月快递产品收入增幅最低为19.49%，事务完结量最低增速为34.77%。申通快递单月快递服务事务收入增幅在36.49%-77.66%之间，完结事务量增幅区间为34.46%%-81.34%。

国家邮政局估计，一季度，快递事务量为122.5亿件，同比增加23.5%；事务收入1531.4亿元，同比增20.4%。

新事务投入不断

顺丰控股2018年扣非后净赢利下滑的首要原因是新事务的投入。公司的新事务包含快运事务、冷运及医药事务、同城即时物流事务、世界事务、供应链事务。

公司将扣非后净赢利下滑的原因，归结于加大新事务投入导致运输本钱、人工工本钱、场所租借本钱增幅较快，影响了短期运营成绩。

《财经》记者注意到，2018年度，公司职工薪酬、运输本钱、工作及租借费别离为120.08亿元、94.11亿元、49.48亿元，较上年同期别离增17.85%、14.24%、46.13%。

顺丰控股表明，2019年将借用科技手法进步功率下降人工本钱带来的影响，并进步线路规划的科学性和营运线路装载率，动态调整运输本钱。

要想更好地构筑商战护城河，顺丰控股关于新事务的投入还在继续。正如王卫所说的那样，我国toB的供应链商场是万亿级的。

顺丰控股正在树立的空中王国正是这些新事务的根底之一。3月2日，顺丰控股公告，湖北世界物流机场有限公司取得《民航中南局湖北省发改委关于新建湖北鄂州民用机场工程机场工程初步设计及概算的批复》（民航中南局【2019】59号）。

湖北世界物流机场有限公司（下称“湖北物流机场”）是由顺丰控股全资子公司深圳顺丰泰森控股（集团）有限公司（下称“顺丰泰森”）与湖北省交通出资集团有限公司、深圳市农银空港出资有限公司一起出资树立的。顺丰泰森出资23亿元人民币，持股份额为46%。

依据上述批复，鄂州机场工程总概算核定为148.12亿元，其间顺丰泰森将出资25.16亿元，中央预算、民航开展基金、湖北财政资金、深圳市农银空港出资有限公司算计出资54.13亿元，其他资金由湖北物流机场请求银行贷款处理。

鄂州机场的建造仅仅顺丰控股空中王国的一座堡垒，要想支撑起整个事务，收买飞机必不可少。

放眼世界，联邦快递公司、UPS公司等全球物流巨子不只具有孟菲斯这样的世界空港，还有数百架飞机。

为此，顺丰控股在飞机收买方面也在加速。伴跟着“双十一”的诞生，2009年顺丰航空有限公司（下称“顺丰航空”）也应运而生。树立首年，顺丰航空就一次性购买了2架飞机。

用三年时刻，顺丰航空的机队扩展至10架。2016年，跟着首架B767-300BCF正式投入运转，顺丰航空机队规划扩展至30架。

近年来，顺丰控股飞机收买力度不断加大。2017年和2018年，顺丰航空别离收买了10架飞机。值得一提的是，2018年顺丰航空收买了空中“巨无霸”——B747-400ERF（延长途宽体全货机）。

到本年3月，顺丰航空已具有53架飞机，是国内机队规划最大的货运航空公司。尽管如此，顺丰航空相较于世界航空物流巨子数百架的飞机来说距离仍不小。

国内大型航空物流公司的中层人士告知《财经》记者，顺丰现在仍要借用他们公司飞机的腹舱来运送一些产品。

由此可见，要想真实成为世界物流巨子，顺丰控股在这些根底建造上的出资仍需继续。

竞赛对手们也在加大在空运布局。

2018年7月，上海圆通蛟龙出资开展（集团）有限公司与嘉兴市签署协议，圆通集团将出资122亿元在嘉兴机场建造全球航空物流纽带，并依托该纽带打造安身长三角、联通全国、辐射全世界的超级同享联运中心和商贸集散中心。

除了布局长三角外，圆通等竞赛对手在大湾区也埋了伏笔。2018年6月，圆通速递、菜鸟网络、我国航空三方部属的全资子公司组成的出资联合体，成功中标了香港世界机场高端物流中心开展项目。

依据圆通速递的公告，三方拟规划建造多层的现代化空运物流中心，估计总楼面面积达38万平方米，项目总出资金额约120亿港元，终究金额以实践出资为准。

面对竞赛对手的步步紧逼，顺丰控股不断进入新范畴，开辟新商场，以期保持自己的优势。尽管新事务的布局仍需长时刻投入，能否成为盈余增加点仍需时日，可是，巨大的商场潜力，例如同城即时物流事务、世界事务等，将让顺丰控股有更多的腾挪空间。

跟着投入加大，顺丰控股在新事务的作用也开端闪现，增加气势继续微弱。

2018年，公司快运事务收入同比增82.98%至80.55亿元，冷运收入增84.88%至42.44亿元，同城配收入飙升172.22%至9.95亿元，世界事务收入增28.67%至26.29亿元。

传统事务谋变

与新事务收入高歌猛进不同的是，顺丰控股传统事务的时效板块与经济板块事务增速稍显缓慢，特别是近两年公司时效板块收入增速低于职业，增加遇瓶颈，经济板块事务表现稍好。开发一些价格相对较低的产品来丰厚传统事务品种，是公司拟采纳的一个行动。

国家邮政局数据闪现，2010年以来，我国快递职业收入同比增速在2016年到达43.5%的高点后开端回落，2017年、2018年该数据别离为24.7%、21.8%，虽仍保持较高增速，但增幅放缓，快递职业进入整合期。

作为顺丰控股的中心事务，时效板块近年来表现稍不满意。

2016年-2018年，顺丰控股时效板块收入别离为396.9亿元、466.8亿元、533.6亿元，占比别离为69.06%、65.5%、58.67%，仍是公司中心事务。其间，2017年-2018年，该事务较上年同期别离增加17.6%、14.3%，低于同期快递职业同比增幅7.1个百分点、7.5个百分点，增速距离逐渐扩展。

一位券商分析师曾对《财经》记者表明，顺丰控股事务结构中，时效板块以商务件为主，这就决议了其事务量、收入数据改变与经济走势密切相关，而“三通一达”的事务结构首要为电商快递，事务量增速相对安稳。

与时效板块事务增速萎缩不同的是，顺丰控股经济板块表现较好。

2016年-2018年，公司经济板块（中高端电商事务）收入别离为120.9亿元、148.2亿元、204亿元，占比别离为21.03%、20.79%、22.43%。其间，2018年，该事务收入增幅为37.6%，高于商场全体增速约15个百分点，相关于公司2017年22.6%的增速，亦进步不少。

在华创证券看来，顺丰控股经济事务增速完结高于职业，得益于产品继续优化，树立更方便、更安全、性价比更高的陆运网络，并具有仓网联动、高质量服务等差异化优势。

跟着电商事务的快速开展，其他本钱亦在加速布局快递经济事务，如阿里系在圆通速递、中通快递后，本年又拟以46.6亿元的价格入股申通快递，阿里系对顺丰和京东形成了“团战”之势。

“顺丰的经济事务定坐落中高端电商事务，与三通一达现在尚处于差异化竞赛，但该事务在必定程度上受经济走势影响，长时刻看好，但短期内也面对动摇的危险。”一位券商人士对《财经》记者表明。

“比方坐飞机，此前顺丰体系首要做商务舱，经济舱让坐落商务舱，但在经济环境不太抱负的状况下，部分顾客或许对价格开端灵敏，商务件商场增速怠慢，因而公司未来不只做商务舱，也要有经济舱给客户。”王卫表明，顺丰将整合搁置资源，经过底盘革新、调整内部资源分配等办法，开发一些价格相对较低的产品服务商场，经过规划效应等办法，发生赢利。

关于新产品的远景，上述分析师表明，现在快递职业没有进入存量商场，从定价来看，顺丰控股该事务定价有下移空间，三通一达产品价格亦有上调空间，在中高端和群众之间的产品商场，还有待各方去发掘。“该事务未来盈余状况需求看本钱操控状况，现在顺丰在科技有较大投入，办理也在调整，但科技能对本钱的奉献作用还无法量化，需求时刻查验。”

2.0年代应战

在国内快递企业还在聚集商场占有率、学习UPS、FedEx等世界物流巨子开展经历的时分，顺丰控股现已完结了快递-物流-供应链的布局。在王卫的操盘下，顺丰已悄然发动2.0年代战略，即公司未来的中心竞赛力不是快递物流等单个产品，而是为各大职业中要点公司供给有竞赛力的职业处理计划。

快递物流范畴的堆集，被王卫界说为顺丰的1.0年代。

顺丰的开展轨道与掌舵人王卫密不可分，在1.0年代初期，公司曾遭受过一场加盟准则办理危机。

出生于上海、后随家人搬到香港寓居的王卫，曾在顺德的亲属开的工厂打工。

在改革敞开迎来新方向的1992年，许多交易在深港两地打开，物流需求进一步扩展。因方针环境有限，形成其时香港和内地急件、样品的中转递送耗时较长，由此诞生的将通港货件以私家带着方法运到香港和内地的“挟带人”职业已无法满意商场需求。

目击“挟带人”现状的王卫，嗅到了商机，于1993年在广东顺德树立了以粤港间快递事务为主的专送快件的“顺丰”。1996年，公司开端进入国内其他区域的快递事务，并凭仗加盟形式敏捷兴起，触角延伸至华东、华中、西南、华北等区域。

“区域署理人自负盈亏的放权式加盟形式”让公司事务大规划扩张的一起，也让顺丰呈现了权利切割的坏处，不少堆集丰厚客户资源的“大将”独立门户，让公司局势扶摇直上，客源丢失严峻。

危险之际，曾过起清闲日子的王卫在1999年回归，开端“释兵权”，并以高于对手服务时效的战略挽回了客源。随后其开端回购网点并革新安排结构，在深圳树立总部回收运营权，顺丰也在2002年确认了直营形式。

步入正规的顺丰再度敏捷兴起。

凭仗在飞50架自有全货机，顺丰控股现在现已成为国内全货机数量最多的货运航空公司，2018年公司国内发货量占全国国内航线总货邮运输量约23%。

此外，2018年度，近1.56万个自营网点、0.26万个顺心快运的加盟网点、约29.14万名各种用工形式收派员、143个片区中转场、170个不同类型的库房等数据，都闪现顺丰在快递物流方面的位置。

2018年完结55亿元收买敦豪香港、敦豪北京后，公司加大在供应链方面的布局。

在王卫看来，上述都是顺丰的资源，而公司未来的中心竞赛力是为客户供给的一揽子处理计划。

移动互联网向物联网技能的演化，工业4.0和全途径新零售年代的到来，使得企业原有的传统供应链有必要经过革新转型和立异优化来快速应对数字化经济的到来，是顺丰转型的大布景。

除物流服务外，服务扩展至价值链前端的产、供、销、配等环节，让顺丰控股将事务触角延申到为客户供给仓储办理、出售猜测、大数据分析、金融办理等一揽子处理计划。

“以数据和科技驱动，为企业重塑供应链、供给多场景产品化的归纳处理计划供给商。”顺丰控股在2018年报中如是表述。

3C职业、餐饮超市、服装快消是顺丰控股供给处理计划已开端试水的范畴。

从库存办理数字化晋级下手，办理客户产品投进、铺货、补货、促销等，进步线下门店的转化率和线上客户的收货体会，是公司在服装职业中的计划+服务的测验。

“公司为头部鞋服、日百零售企业供给仓储、物流、补货、微仓等服务，对相关客户的各环节数据有着较为直观的了解，更清楚客户各环节的痛点在哪里，然后为客户开发有针对性产品来处理上述问题。”顺丰控股一位高管对《财经》表明，在取得客户认可后，客户将会在更多范畴向公司敞开数据，然后促进后续两边在更多范畴的深层次协作。

“关于客户来说，顺丰的处理计划价值表现在五个方面：增加收入、下降本钱、进步客户体会、下降危险、进步战略竞赛力，公司在2018年现已完结了一些处理计划项目，得到了客户认可。”王卫表明，这种蜕变需求时刻，不是短时刻内能够完结的。

关于该形式收入形式，其表明，未来不想界说该事务为非物流，计划能够免费供给，收入可表现在物流、金融等方面，如客户不喜欢这种费用，就用别的一种收入来代替，其价值用全体收入来表现，客户的黏度靠处理计划，而非资源，处理计划将成为中心竞赛力。

顺丰控股向归纳处理计划供给商的转型，机会与检测并存。

王卫举例，2018年，公司团队为一些职业头部客户量身定做了处理计划，取得客户的认可，这种形式需求在2019年推行，期望能收成更多的订单。

“比较看好公司新事务远景，与以物流费用来衡量商场空间的纯物流形式不同，处理计划供给商的潜在价值，是依照服务职业来确认，即所服务职业产量乘以外包需求乘以供应链办理收费，以此来核算，则顺丰控股对应的商场空间将会扩展许多。”一位券商物流职业分析师对《财经》记者表明。

其进一步指出，顺丰控股的新事务的开展空间，取决于公司供给的问题处理计划能进步客户多少竞赛力，以及客户的这方面外包需求有多大。“公司为客户供给计划的深度，依赖于对客户数据的把握程度，根本上取决于客户对其的信赖度有多高，这种信赖需求长时刻的堆集才干取得。”

在王卫看来，顺丰控股2.0年代最大的应战来自于公司新旧文明的交融。

“公司转型进程中，有些职工的才能跟不上，是否要被筛选是个很痛的问题。”其表明，关于此前舒畅多年的老顺丰人来说，从1.0向2.0年代的改变，本身有很大的关卡需求战胜，或许许多人不能了解现在做的工作，但这种工作又有必要去做，未来的顺丰是物流、科技、互联网多元文明并存，职工应学会习惯多元文明氛围。

文章来历：《财经》

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